Autor
Palabras clave
Monetary policy
European Central Bank
climate transition
Central Bank independence
price stability.
Resumen
The paper argues that the ECB is far less an independent institution as Treaty provisions portray. This is due to the lack of institutional alternatives at the EU level to effectively and rapidly deal with complex situations make it the only credible solution, even if very imperfect. This state of affairs does not allow a comparative institutional analysis to be conducted, which is crucial to good public policy decisions. Significantly, the ECB has experienced two different periods: a frictionless and a complex one.The latter has been characterized by increasing monetary policy alignment with the European Council’s political decisions, having materialized in intervention in Member States’ bond markets during the financial and covid-19 crises. The overrelianceon the ECB has recently been consolidated, as it decided to address the issue of climate change from a monetary standpoint in order to speed up the climate transition. However, this trend may not be consistent with its primary mandate of maintaining price stability and, in different ways, may hinder its independence.
Keywords
Política monetaria; Banco Central Europeo; transición climática; independencia del Banco Central; estabilidad de precios.
Abstract
El estudio argumenta que el BCE es mucho menos independiente de como lo describen las disposiciones jurídicas del Tratado. Esto se debe a la falta de alternativas institucionales a nivel de la UE para hacer frente a situaciones complejas con eficacia y rapidez. Así, el BCE se convirtió en la única solución creíble, aunque muy imperfecta, lo que no permite realizar un análisis institucional comparado, crucial para las buenas decisiones de política pública. Significativamente, el BCE ha experimentado dos períodos diferentes: uno mas sencillo y otro complejo. Este último se ha caracterizado por un mayor alineamiento de la política monetaria con las decisiones políticas del Consejo Europeo, habiéndose materializado en la intervención en los mercados de bonos de los Estados miembros durante las crisis financiera y de la COVID-19. Recientemente se ha consolidado la excesiva confianza en el BCE, que decidió abordar el tema del cambio climático desde un punto de vista monetario para acelerar la transición climática. Sin embargo, esta tendencia puede no ser consistente con su mandato principal de mantener la estabilidad de precios y, de diferentes maneras, puede obstaculizar su independencia.